メザニンファイナンス

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メザニンファイナンスは、債務とエクイティのハイブリッドです。たとえば、事業の多層融資では、資金源は、優先債務、上位劣後債務、劣後債務、 メザニン債務 、そして最後に所有者自身の資本。言い換えれば、メザニンの貸し手は、何かがうまくいかなかった場合に最後に支払いを受けることに非常に近いのです。

メザニンファイナンスは、所有者へのローンであり、ローンをさまざまなレベルのシニア債務と担保付きジュニア債務の両方に劣後させる条件があります。しかし、メザニン貸し手は通常、ローンが期限内または全額支払われない場合に、証券を1株あたりの所定の価格で株式に転換することを可能にする令状（書面で定められた法的権利を意味する）を持っています。もちろん、多くのバリエーションが存在しますが、最も一般的なのは、お金の一部が返済されることです。 エクイティとして 。無担保で非常に劣後しているため、メザニンファイナンスは非常に高額であり、貸し手は20％以上のリターンを求めています。市場が非常にお金で溢れ、「不合理な活気」が支配しない限り（連邦準備制度理事会の引退した議長、アラン・グリーンスパンによって造られたフレーズを使用するため）、メザニン貸し手は、会社が高いキャッシュフローを持っていない限り、貸し出しに消極的です。収益と成長の良い歴史、そしてその業界内での地位。メザニンは明らかにないスタートアップ資金の源。メザニンの主な資金源には、個人投資家、保険会社、投資信託、年金基金、銀行などがあります。

メザニン力学

このメカニズムによる資金調達プログラムまたは買収には、通常、資金源による貸付と借り手による資本の提供の何らかの組み合わせが含まれます。最も狭いケースは、貸し手が現金を貸し、貸し手のオプションでいつでも、または部分的または完全なデフォルトの場合に、ローンまたはその一部をストックに変換するワラントを取得するケースです。より一般的には、次の条件が優先されます。金額の合計が変わります。その大部分は金利で借り手に貸し出されますが、その一部は有利な株式売却の形で行われます。さらに、貸し手に対する令状および貸し手がさらに保護される制限条項がある場合もあります。ローンは通常、プライムレートをはるかに超える金利を取得し、4年から8年の期間になります。

理想的なケースでは、メザニンの金融業者は、ローンで高い利子を獲得し、取得したエクイティを迅速に評価することを期待しています（またはワラントを使用して低価格で取得できます）。メザニンファイナンスは通常、レバレッジドバイアウトに基づく買収で使用されます。この買収では、すべての投資家、特にメザニンファイナンス会社が、事業を再び公開し、買収後に借り換えることでキャッシュアウトを予測します。したがって、資本を大幅に増やして、株式を現金に変えることができます。失敗した場合、メザニン貸し手は、ワラントによって取得した株式を使用して会社のターンアラウンドに影響を与えることを除いて、ほとんど頼りになりません。

借り手は、担保が不足しているために他の手段で資本を取得できないため、またはその財政がより安価な貸付を引き付けることができないため、メザニン貸し手に頼ります。もちろん、金利が高いのでお金の値段は高いですが、所有者はあまりコントロールを譲ることなくローンを返済できることに賭けています。

長所と短所

利点

所有者が会社またはその方向性の完全な制御を失うことはめったにありません。会社が成長し繁栄し続けるならば、その所有者はメザニン貸し手からの干渉に遭遇する可能性は低いです。
この方法は、特に返済のための特別な条件を指定することで、償却スケジュールと借入自体のルールを形成する上で多くの柔軟性を提供します。
メザニンファイナンスの世界に積極的に参入する貸し手は、迅速な殺害を目指す人々よりも長期投資家である傾向があります。
メザニンの貸し手は、貴重な戦略的支援を提供することができます。
メザニンファイナンスは既存の株主が保有する株式の価値を高めますが、メザニンエクイティは株式の価値を希薄化します。
最も重要なことは、メザニンファイナンスは、事業主に、別の事業を買収したり、別の生産または市場地域に拡大したりするために必要な資本を提供することです。

短所

メザニンファイナンスは、特に予測が想定どおりに機能しない場合、または借入のエクイティ部分がメザニン貸し手により大きなシェアを与えるのに十分高い場合、事業に対する支配の喪失を伴う可能性があります。
劣後債務契約には、制限条項が含まれる場合があります。メザニンの貸し手はしばしば制限的な契約を主張します。これらには、借り手がより多くのお金を借りたり、従来のローンから優先債務を借り換えたり、会社の資産に追加の担保権を設定したりしないという要件が含まれる場合があります。コベナンツはまた、借り手に特定の財務比率（例えば、エクイティへのキャッシュフロー）を満たすように強制する場合があります。

同様に、メザニンファイナンスに同意する事業主は、重要な人員の報酬など、特定の分野でのお金の使い方の制限を受け入れることを余儀なくされる可能性があります（そのような場合、事業主は市場以上のパッケージを現在または将来の従業員）。場合によっては、事業主は自分で減額したり、配当金の支払いを制限したりするように求められることさえあります。
メザニンファイナンスは、従来の債務やシニア債務の取り決めよりも費用がかかります。
メザニンファイナンスの手配は、骨の折れる、時間のかかるプロセスになる可能性があります。ほとんどのメザニン取引は、手配に少なくとも3か月かかり、多くの取引は完了するのにその2倍の時間がかかります。