プリンストン大学の学生として、ジョン・ボーグルは、当時ウォール街の背水だったミューチュアルファンドビジネスについて論文を書きました。卒業後、彼はこの分野で最も古い会社の 1 つに加わり、業界で最も創造的な破壊者になりました。 1974 年に、彼はバンガード グループを設立しました。このグループのファンド管理への独自のアプローチにより、株主は何千億ドルもの手数料を節約できました。それと、彼の業界のより鋭敏な慣行に対する彼の正当な非難は、ボーグル (83 歳) を不承不承のニックネームで「聖ジャック」を獲得しました。 Vanguard は現在、13,000 人の従業員と 1 兆 9,000 億ドルを管理する米国最大のファンド グループです。エリック・シュレンバーグに言われたように。
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私が本当に起業家であるかどうかはわかりません。私はあまりビジネスマンではありません。私はマーケティング担当者ではないことを知っています。ただし、私には起業家の血統があります。私の祖父は、私が生まれたニュージャージー州モントクレアの裕福で尊敬される商人でした。しかし、彼の財産は大恐慌で一掃され、その結果、私は理想的な教育を受けました.私たちは誇り高い家族であり、善良な市民でしたが、スーはありませんでした.
ウェリントン ファンドと 8 つの姉妹ファンドへの投資を行った会社、ウエリントン マネジメント カンパニーの CEO を私が解雇されていなかったら、バンガードは実現しませんでした。 1966 年に、私は会社をボストンの奇抜なトレーダーのハイフライング グループと合併しました。今日はちょっと言いたくなりますが、彼らの熱いパフォーマンスは永遠に続くと思っていました。私は素朴で、自信過剰で、あらゆる種類の悪い態度でいっぱいでした. 1973 年から 74 年にかけての不況で、必然的にそうであったように、ウィズ キッズの連打記録は勢いを失い、ファンドは 50% 下落しました。 1974 年 1 月、私は自分の会社だと思っていた会社を解雇されました。
私は別の仕事を探すことを考えましたが、最善の策は反撃することだと結論付けました。私は基金の理事会に行き、基金とその 8 つの姉妹基金が WMC から分割され、基金を監督する新しい会社を設立することを提案しました。新会社はファンドが所有することになり、利益を上げる必要はなく、そのため、利益を追求する管理会社よりもはるかに経済的に資金を提供することができます。ああ、私は会長兼最高経営責任者になります。
合意に達するまでに7か月の議論を要した.この取引は私を不幸にし、ウエリントン・マネジメントも不幸にしましたが、それは厳しい交渉の中で起こることです. Vanguard となる新会社は資金を管理することはできたが、資金を投資することはできなかった。つまり、基本的に、私にはミューチュアル ファンドの機能の 1 つと、その中で最も興味のない機能しか残されていませんでした。さらなる戦いが待っていることがわかりました。神に感謝します 私は戦うのが大好きです.
会社を作りたければ、投資管理に取り組まなければならないことがすぐに分かりました。そこで、私はこっそりと忍び込みました。おそらく投資管理を必要としないファンドを作りました。それは、S&P 500 インデックスのリターンと一致することを目的としています。凡性のレシピのように聞こえますが、インデックス ファンドは実際には投資のキラー アプリであり、経験的に改善することのできない戦略です。
それは単純な事実に基づいています。株式市場では、一部の投資家はより良い結果を出し、一部の投資家はより悪い結果を出しますが、彼らの総リターンは、投資のコストを差し引いた市場のリターンに等しくなります。結局のところ、彼らは市場です。したがって、ファンドが市場のグロス リターンと一致し、平均的なファンドよりもはるかに低いコストでそうする場合、それは常に平均的なファンドを上回ることになります。しなければならない.ルイス・ブランダイス判事の言葉を借りて、私はこれを「謙虚な算術の執 Rules callな規則」と呼んでいます。そして、私が話したこと、行ったことの中で、人々が同意しないことはたくさんありますが、それには事欠かないのですが、それをうまく取り入れた人はいません。
学術研究は索引付けの知恵を支持していましたが、当時、業界の誰もがそれを最もばかげた考えだと考えていました。引き受けを管理するために、4 つのウォール ストリートの証券会社を雇いました。彼らは 1 億 5000 万ドルを調達したいと考えていました。彼らは .4 を配達しました。なんてこった、インデックスの株を買うだけじゃ足りないと思った。アンダーライターは、ファンドをキャンセルして返金するよう提案しました。私は「ちょっと待って。これは世界初のインデックスミューチュアルファンドです。そのため、手元にあるお金でインデックスを近似することができ、それを続けました。このファンドは現在、世界最大の規模を誇っています。
Vanguard を始めたとき、従業員は私を含めると 28 人でした。会社の存在のその段階で、価値観が非常に重要であり、法律を制定しなければならなかったとき、人々は私を独裁者のようなものと見なしました.正当な批判だと思います。チームワークについて聞かれると、「チームワークが一番大事。残念なことに、私はそれがあまり得意ではありません。」
スティーブ・ジョブズを人として好きになって、彼の魂を祝福する必要はありませんが、彼と私は多くの点で似ています。彼は次のように述べています。あなたのアイデアが良いかどうかは誰にも尋ねないでください。私は決してしませんでした。もし持っていたら、インデックスファンドを始めることはなかったでしょう。
私がヴァンガードの乗組員で容認できないことの 1 つは、傲慢さです。これが、遠隔で資格を取得した全員が投資家からの電話に対応できるように訓練する必要があると私が判断した理由の 1 つです。私たちには、そのようなことを行うにはあまりにも重要だと考えるタイプのエグゼクティブがたくさんいました。彼らは株主になるとはどういうことかを知りませんでした。
1987 年のブラック マンデーでパニックに陥ったときは、ほぼ全員が電話で仕事をしなければなりませんでした。私自身 106 回の電話に出ました。私は電話に出ます。「こちらはヴァンガードです。ジョン・ボーグルが語る。どのように私はあなたを助けることができますか?そして彼らは、「本当にあなたですか？」と言うでしょう。 1 回の電話で私が誰であるかを知らない女性に債券ファンドについて説明したところ、彼女は最後にこう言いました。「あなたの上司の名前を教えてもらえますか?私はあなたを称賛したいと思います。」
Vanguard の構造は、1 兆ドル規模の金融サービス会社の他の CEO に発生する可能性のある金銭的報酬を得ることができなかったことを意味しています。私は 1999 年に退職する前にかなりのお金を稼いでいましたが、ときどき、私は人間なので、少し違う方法でやるべきだったと思います。たぶん、ヴァンガードは利益モデルに移行するべきだったし、私は 1% の利息を残すべきだった。 Vanguard には 300 億ドルの価値があり、その 1% は 3 億ドルで、悪くはありません。私の心臓移植を行った病院が、2,500 万ドルを支払うようにと言ったとき、私は断る必要はありません。
しかし、あなたは人生のある時点で、それが何であるかを言うところに到達します。私の人生の報酬は素晴らしいものでした。私は会社を設立しました。私はそれらを見つけたよりも良いものを残しました。評判がいいです。私はヴァンガードの株主と乗組員を第一に考えています。それは大変なことです。
そして、インデックス投資、低コストのファンド管理、株主に資金を提供する受託者責任がすべて正当化されるのを目の当たりにしました。生きて見ようとは思いもしませんでした。私は 31 歳のときに初めて心臓発作を起こしました。16 年前に移植を受けるまで、7 回心臓の鼓動が止まりました。しかし、ご覧のとおり、私はまだ戦っています。ギリシア神話に出てくる大地から力を得たあの男、アンタイオスにそっくりだ。彼らは私を地面に叩きつけ、私は力強く立ち直ります。
